靖康末年（1127），作者随徽钦二帝北迁，行至燕山遁归，绍兴中又奉命使金，对北方的情况比较了解。这首词的曲子原在金占区流传，作者据以填词并题名为《饮马歌》，虽非自撰腔，但配以歌词则属首创。
边塞的春天还未到，积雪覆盖着交河的大道。黄昏时，落日残照白茫茫的沙漠，边塞的烽火台高高耸入白云间，显得很小。失群的孤雁声声悲鸣，陇山上明月低悬，戍边将士思乡的泪水悄然沾湿了身上的军衣。不知不觉之间年华已老。
李欣《古从军行》：“白日登山望烽火，昏黄饮马傍交河。行人刁斗风砂暗，公主琵琶幽怨多。野营万里无城郭，雨雪纷纷连大漠。胡雁哀鸣夜夜飞，胡儿眼泪双双落。…“本词篇题以及篇中大意多与此诗相合。
交河城：汉车师前国地，河水分流绕城下，故号“交河“。在今新疆维吾尔自治区。
在高处举烟火，远处可见，或烧狼粪，其烟直上，用以传报警信，叫“烽火“。
陇山：在今陕西甘肃两省界上，亦称陇坂。沈佺期《陇头水》：“陇雁度寒天。“
古代中国连年的边患给我们留下了多少悲伤凄凉的作品。这首词的作者曾于靖康年间随宋徽宗被金人俘虏北上，后逃归。绍兴十一年(1141)他又出使金国，迎接韦太后归国。这种经历，使他对边塞的士兵生活有深切的感受，他用少数民族的曲调饮马歌填写了这首词。
全词采用了由远及近、层层推移的手法，由景出情，由境出人。李白《塞下曲》中写道：“五月天山雪，无花只有寒。”此词开头两句也极写边塞的寒冷，交河冰封，大雪满地，没有春天、没有温暖和生机，这是对边地全景式的勾勒。紧接着镜头集中，写边塞黄昏的景色：残阳照在沙漠上发出反光，烽火在旷野高天之间更显得非常微小，进一层写出边地的空旷荒凉。再紧接着焦点汇聚，镜头落到了征夫上：残阳落尽，失群孤鸿在悲鸣，陇上的月儿也黯然低垂，照着城头望乡的征人。月亮勾起征人对家庭、亲友的思念，而孤鸿的悲鸣又更增戍边的愁苦与凄凉。征人的泪水悄悄地浸湿了征衣。如此孤独凄苦的生活使他们失去了多少人间的幸福，消磨了他们多少青春的岁月，征人不禁发出了“岁华老”的哀叹。尤其可悲的是，每当有人横笛吹起这凄哀的饮马歌时，征夫们竞必须“鏖战”而无还期，词与序相呼应，尤使人不忍卒读。
在词的序中，作者指出这种曲调“声甚凄断”。这首词在写景时注入了强烈的主观色彩，“暮沙”、“残照”、“断鸿”，“低”、“悲”、“小”、“悄”，渲染出大漠的荒冷，也烘托出征夫的凄哀，使得读者产生情感共鸣。
