从古至今江山兴亡都无定数，眼前仿佛战角吹响烽烟滚滚战马驰骋来来去去，黄沙遮日满目荒凉又能与谁说？只有萧瑟的秋风吹拂着枯老鲜红的枫树。
从前愁苦凄滚的往事无穷无尽，金戈铁马之地，却是当年昭君舍身求和的路。曾经的一往情深有多深呢？犹如夕阳余辉照射下，深山之中的绵绵秋雨。
无定据：没有一定。宋代毛开《渔家傲·次丹阳忆故人》词：“可忍归期无定据，天涯已听边鸿度。”
画角：古管乐器，传自西羌。因表面有彩绘，故称。发声哀厉高亢，形如竹筒，本细末大，以竹木或皮革等制成，古时军中多用以警昏晓，振士气，肃军容。帝王出巡，亦用以报警戒严。
牧马：指古代作战用的战马．
谁可语：有谁来和我一起谈谈。
从前幽怨：过去各民族、各部族间的战事。
铁马金戈：形容威武雄壮的士兵和战马。代指战事．兵事。
青冢：长遍荒草的坟墓。这里指指王昭君墓，相传冢上草色常青，故名。杜甫《咏怀古迹》诗：“一去紫台连朔漠，独留青冢向黄昏。”
一往情深深几许：化用欧阳修《蝶恋花》：“庭院深深深几许”句意。几许：多少。
这首小词通过对塞外古战场的描写，抒发了对历代兴亡和历史变迁的感慨。
词的上片写景，描写塞外古战场的荒凉景象。
“今古河山无定据”，是说从古至今，政权更迭，江山轮回，兴替衰亡，没有一个绝对的标准。而该句将词人的“出塞”放在这样广阔的历史空间中来写，自会给读者留下不一般的感受。“画角声中，牧马频来去”，颇具动感，既是写实，突出边塞风物的卓异，给人身临其境之感；又像虚写，如同历史上无数纷争的一个缩影，让人想象塞外仍是战争频仍。该句为词人下面的叙事创设特殊的背景，并借此揭示事件的悲剧意蕴。
“满目荒凉谁可语？西风吹老丹枫树。”二句仍用描写，放眼望去，整个塞北，平沙万里，荒漠凄凉，连个说话的人也很难找到。西风飒飒，只有那几株枫树，又一次被吹红了叶子。使人联想起为争夺这块土地鏖战厮杀时尸横遍野、血流成河的惨象。这些红叶，又一次把人带进了对历史的回忆，加深了作品的纵深的历史感。
词的下片抒情，写自己出塞的感触。
“从前幽怨应无数”，当年昭君出塞时一定是“幽怨无数”吧！但从后来的情形推想，这“幽怨”则是横无际涯，深不见底。“铁马金戈”，让人想到的是英雄建功立业的豪情，但又有谁知晓与这豪情并置的竟是昭君无尽的“幽怨”啊！“铁马金戈，青冢黄昏路”，两种景致，两种风格，反差之大，让善良的心灵何其痛哉！这不正是“谁可语？”的原因吗？若把历史比为一部长卷的话，那“铁马金戈”的场景只是其中的插页，而“青冢黄昏路”的悲凉却浸透着整个书卷。而词人的这种感受又是如何传达的呢？
“一往情深深几许？深山夕照深秋雨”，一问一答，看似漫不经心，实则沉痛至极。“深山夕照”已经让人感觉悲凉，而“深秋暮雨”则程度更重。意象递进叠加，既深化昭君“幽怨”的表达，也让读者感受词人渐趋悲凉以至不堪悲凉之苦。如此以景结情，含蓄隽永。
汉元帝时，昭君奉旨出塞和番，在她的沟通和调和下，匈奴和汉朝和睦相处了六十年。她死后就葬在胡地，因其墓依大青山，傍黄河水，所以昭君墓又被称为“青冢”，杜甫有诗“一去紫台连朔漠，独留青冢向黄昏”，纳兰由青冢想到王昭君，问她说：“曾经的一往情深能有多深，是否深似这山中的夕阳与深秋的苦雨呢。”作为康熙帝的贴身侍卫，作者经常要随圣驾出巡，所以他的心中也充满了报国之心，但他显然不想通过“一将功成万骨枯”的方式来成就自己的理想抱负，所以在尾句中作者又恢复了多情的本色，他以景语结束，将自己的无限深情都融人到无言的景物之中，在这其中，既包含了豪放，又充满了柔情，甚至我们还会体味到些许的凄凉与无奈。
这首词通过诗人“出塞”所见，描绘了眼前荒凉的和平景象，回顾历史，总结出战争与和平两种情况，是对中国历史上王朝更替的规律性概括。因此毛泽东批注：“看出兴亡”，肯定了这首词的思想意义。
谢章铤在《赌棋山庄词话》中曾说过：“长短调并工者，难矣哉。国朝其惟竹坨、迦陵、容若乎。竹坨以学胜，迦陵以才胜，容若以情胜。”而读完作者这首词风苍凉慷慨的词作，可以得知谢氏此言不虚。
